“이미 비트텐서 서브넷들은 소셜 에이전트, 대규모 모델 훈련, 3D 렌더링, 데이터 스크래핑 등 다양한 분야에서 혁신을 촉진하는 인센티브 구조를 실험하고 있습니다. 새로운 가능성이 등장함에 따라, 새로운 비트텐서 서브넷들이 그 기회에 맞춰 전문화될 것입니다.”

“궁극적으로 TAO의 성공은 서브넷이 유망한 기술에서 유용한 AI 인프라로 전환하는 데 달려 있습니다. 초기 신호는 고무적이며, 모멘텀이 강합니다. 비트텐서는 이번 사이클에서 탈중앙화 AI 개발을 위한 선도적인 조정 레이어로 자리 잡을 수 있습니다.”

요약

DeAI 투자자들은 포트폴리오를 채울 수 있는 다양한 옵션에 직면해 있습니다: AI 에이전트 토큰, 프레임워크, 프라이버시 중심 컴퓨팅, 추론 서비스, 데이터 마켓플레이스, 그리고 더 많은 AI 틈새 앱들까지. DeAI에 대한 관심은 분산되어 있으며 종종 일시적입니다. 프로젝트들이 빠르게 주목받았다가 사라지곤 합니다. AI 개발이 계속 가속화됨에 따라, 지속적인 가치를 유지할 토큰을 식별하는 것은 점점 더 어려워질 것입니다.

비트텐서(Bittensor)의 네이티브 토큰(TAO)은 탈중앙화되고 오픈소스 주도의 시장 기반 AI 개발 미래에 대한 폭넓은 베팅을 나타냅니다. 단일 AI 사용 사례에 초점을 맞춘 많은 대안들과 달리, 비트텐서의 신뢰할 수 있는 중립적이고 확장 가능한 설계는 여러 AI 하위 섹터로 동시에 성장할 수 있게 합니다. 이미 비트텐서 서브넷들은 소셜 에이전트, 대규모 모델 훈련, 3D 렌더링, 데이터 스크래핑 등 다양한 분야에서 혁신을 촉진하는 인센티브 구조를 실험하고 있습니다. 새로운 가능성이 등장함에 따라, 새로운 비트텐서 서브넷들이 그 기회에 맞춰 전문화될 것입니다.

Dynamic TAO 네트워크 업그레이드 이후, 비트텐서는 DeAI 섹터 내에서 특정 애플리케이션에 국한되지 않고 전체 AI 환경에서 가치를 포착할 수 있는 독특한 위치에 있습니다.

비트텐서의 오픈소스 르네상스

오픈소스 개발은 소프트웨어 혁명을 이끌어왔습니다. 이는 혁신을 민주화하고 협력을 촉진하기 때문입니다. 특히 변혁적인 변화의 시기에 오픈소스는 폐쇄 시스템보다 중요한 이점을 제공합니다: 빠른 커뮤니티 주도의 실험, 투명성, 그리고 최소한의 중앙화된 거버넌스. 인터넷 자체도 HTTP, 이메일, 아파치 웹 서버, 리눅스 운영 체제와 같은 오픈소스 기반 위에 구축되었습니다. 인터넷의 가장 위대한 혁신은 중앙화된 지시나 거대한 자본 투자 없이 공유된 오픈 표준을 기반으로 협력하는 탈중앙화된 빌더 생태계에서 나왔습니다.

FAANG의 성장과 함께, 소프트웨어 체제는 오픈에서 폐쇄 우선으로 바뀌었습니다. 오픈소스 이니셔티브는 소프트웨어 구독 모델의 수익 마진을 따라잡지 못해 동력을 유지하기 어려웠습니다. 인터넷을 만든 협력적 정신은 점차 독점 플랫폼과 벽으로 둘러싸인 정원에 의해 가려졌고, 이는 가치를 추출하는 데 최적화되었습니다.

인터넷의 다음 변혁을 앞두고, 딥시크의 출시는 오픈소스에 있어 분수령이 되는 순간을 만들었습니다. 또한 오픈소스의 단점, 즉 조정의 어려움과 명확한 비즈니스 모델의 부재가 다시 부각되었습니다. 여기서 비트텐서와 같은 토큰 기반 시장 구조가 매력적인 해결책으로 등장합니다. 토큰 보상은 공유 목표를 중심으로 탈중앙화된 조정을 가능하게 하는 인센티브 메커니즘을 만듭니다.

비트텐서는 "지능의 월드 와이드 웹", "AI 비트코인", "이더리움 2.0"으로 불려왔습니다. 각각 어느 정도 타당성이 있지만, 이런 별명은 네트워크의 지속적인 밈(예: 비트코인을 디지털 금으로 비유하는 것)이 되기 위한 초기 시도일 뿐입니다. 기능적으로 비트텐서는 토큰 보상과 새로운 합의 메커니즘을 사용해 생산적인 작업을 장려하는 탈중앙화 네트워크입니다. 이는 인센티브 엔진입니다. 네트워크의 목표는 탈중앙화된 오픈소스 기술의 힘을 활용해 중앙화된 최첨단 AI 모델과 경쟁하는 것입니다.

오픈과 폐쇄 AI 시스템 간의 격차가 계속 좁혀짐에 따라, 토큰 기반 글로벌 조정 시스템은 빌더들의 집단 지능을 활용해 독점 모델의 이점이었던 막대한 자본 요구 없이 AI를 발전시키는 데 필수적일 것입니다.

현재 중앙화된 AI 개발은 대규모 데이터 센터와 최고 성능의 칩에 대한 접근이 용이하기 때문에, 시장지배적입니다. 하지만 몇 가지 한계가 있습니다:

1. 검열과 편향: 중앙화된 AI 모델은 종종 제작자의 편향을 반영하며 검열될 수 있어 객관적 진실을 왜곡하고 성능을 저해합니다. (예: Gemini의 초기 출시에서 역사적으로 부정확한 이미지를 생성한 사례)
2. 단일 실패 지점: 소수의 대기업이 가장 진보된 AI 기능과 사용자 데이터에 대한 접근을 통제합니다. 이러한 중앙화된 시스템은 장애와 해킹에 취약합니다.
3. 제한된 혁신 범위: Anthropic, Google, OpenAI, xAI와 같은 소수의 잘 자금 지원을 받는 기업이 AI R&D를 지배합니다. 이런 집중은 혁신이 소수의 조직 방향으로 제한되는 병목 현상을 만듭니다.

인센티브 네트워크로서 비트텐서의 가장 적절한 비유는, 다른 L1이나 DeFi 프로토콜이 아니라, 자원 할당 메커니즘을 가진 전체 경제입니다.

중앙 계획 경제와 대조를 생각해보세요. 예를 들어 소련의 경제 모델은 당 관리자들로 구성된 소규모 위원회가 미리 결정된 결과와 전략적 결정을 내리는 방식이었습니다. 이 시스템은 국가 우선순위에 막대한 자원을 동원할 수 있다는 점에서 찬사를 받았지만, 유연성 부족으로 널리 비판받았습니다. 중앙 계획 시스템은 현장 현실과 단절되어 있으며, 시장 신호와 자원 조정 사이에 상당한 지연 시간이 있습니다.

반대로 비트텐서는 탈중앙화로 계획된 디지털 경제입니다. 모든 TAO 보유자는 어떤 서브넷에 TAO를 스테이킹할지 선택함으로써 시장 참여자로 작동합니다. 이러한 스테이킹 결정은 "투표" 역할을 하여 새로운 TAO 배출이 가장 가치 있는 프로젝트로 흐르게 합니다. 상위 지시가 아닌 시장의 힘을 활용함으로써 비트텐서는 중앙 권한의 허가 없이 여러 AI 도메인에서 혁신이 번성할 수 있는 시스템을 만듭니다.

비트텐서의 인센티브 구조

기본적으로 비트텐서 프로토콜은 다음으로 구성됩니다:

• 기록 시스템 역할을 하는 블록체인(Subtensor)
• 참여를 장려하는 네이티브 토큰(TAO)
• TAO 배출을 놓고 경쟁하는 전문화된 프로젝트 네트워크(Subnet)
• 성과를 평가하고 토큰 보상을 할당하는 합의 메커니즘(Yuma Consensus)

비트텐서는 비트코인과 토큰 구조를 공유합니다: 4년마다 배출이 절반으로 줄어드는 할빙 주기를 가진 2,100만 토큰의 고정 공급량. TAO는 공정하게 출시되었으며, 현재 모든 TAO 보유자는 네트워크에 가치 있는 기여를 통해 TAO를 얻거나 2차 시장에서 토큰을 구매한 사람들입니다.

비트텐서는 "지능 증명(proof-of-intelligence)" 구조를 통해 작동합니다. 비트코인이 원시 계산 능력과 임의의 퍼즐 해결에 대해 마이너에게 보상을 주는 반면, 비트텐서는 TAO 스테이커가 결정한 생산적인 작업에 토큰 보상을 지급합니다. TAO 보유자는 루트 서브넷에 스테이킹하여 약 20% APY의 수익률을 얻거나 더 높은 위험을 감수하고 서브넷에 스테이킹할 수 있습니다.

서브넷은 스테이커를 보상하기 위해 매력적이지만 변동성이 큰 APY를 제공합니다 (출처: TaoYield).

TAO 배출은 각 서브넷이 끌어들인 스테이킹된 TAO의 양에 따라 서브넷으로 흐릅니다. 이 스테이킹 가중치 분배 시스템은 자원 할당에 시장 주도적 접근을 만듭니다. 네트워크가 결정하는 가장 가치 있는 작업을 생산하기 위해 서브넷 간의 끝없는 경쟁이 됩니다.

2025년 5월 8일 기준 주요 서브넷 (출처: taostats.io)

서브넷 구조

각 서브넷은 TAO와 동일한 2,100만 고정 공급량과 토큰 경제를 가진 고유의 서브넷별 "알파" 토큰을 가지고 있습니다. 알파 토큰에 접근하는 유일한 방법은 TAO와 함께 Uniswap v1 스타일의 AMM 풀을 통하는 것입니다. 비트텐서 참여자는 AMM에 TAO를 위임하고 "알파" 토큰을 받아 더 높은 APY와 TAO 대비 알파 토큰의 잠재적 가격 상승을 누릴 수 있습니다.

이는 서브넷의 토큰 가치 상승이 비트텐서 네트워크에 가치를 더하도록 보장하는 핵심 구조적 설계입니다. 모든 알파 토큰 구매는 TAO를 통해 이루어집니다.

2025년 2월 Dynamic TAO 업그레이드 이후, 네트워크는 배출 할당에 시장 주도적 접근을 도입했습니다. 이전에는 상위 64개 검증자가 투표를 통해 서브넷 배출을 결정했습니다. 이제 AMM 풀에서 알파 토큰 가격이 TAO 배출 분배에 직접적인 영향을 미칩니다.

비트텐서 프로토콜은 알파 토큰 가격이 높은 서브넷에 더 많은 TAO 배출을 할당합니다. 이를 통해 가치 있는 서브넷이 더 많은 스테이킹을 유도하고, 더 많은 배출을 받아 마이너와 검증자로부터 더 높은 품질의 출력을 장려하는 선순환이 만들어집니다.

서브넷은 세 가지 이해관계자로 구성됩니다:

1. 서브넷 소유자: 서브넷 소유자는 서브넷을 만들고 유지하며, 마이너와 검증자를 위한 인센티브 메커니즘을 정의하는 역할을 합니다.
2. 채굴자(’마이너’): 마이너는 각 서브넷 내에서 복잡한 문제를 해결하기 위해 경쟁합니다. 그들은 원하는 성과 지표에 대해 높은 점수를 받을 수 있는 출력을 제공하려고 노력합니다.
3. 검증자: 검증자는 서브넷 마이너의 성과를 평가하는 역할을 합니다. 그들은 마이너 제출물의 정확성을 검증함으로써 네트워크의 무결성을 보장하는 중요한 역할을 합니다.

서브넷 펀더멘털과 투기

생태계가 폭발적으로 성장하고 있으며, 2020년 DeFi Summer를 능가하는 "Subnet Summer"에 대한 소문이 있습니다. 현재 100개 이상의 서브넷이 있으며, 2~3일마다 새로운 서브넷이 등록되고 있습니다. 대부분의 서브넷은 제품 성숙도 측면에서 Series A 스타트업과 비슷합니다. 낙관적인 분위기가 있지만 성공은 추가적인 실행이 필요합니다. TAO의 장기적인 성공은 서브넷의 성공에 달려 있습니다.

현재 dTAO의 현황은 "펀더멘털과 디젠(투기적 행동)의 이상한 혼합"입니다 (출처: @0xPrismatic).

dTAO 이후 서브넷 성장이 급등했습니다 (출처: taostats.io).

알파 토큰 투자에서 기관 자본은 아직 초기 단계입니다. DCG의 자회사 Yuma와 Contango Capital, Unsupervised Capital 같은 소수의 신흥 유동 펀드가 생태계 전도사, VC, 인큐베이터, 유동 토큰 투자자로서 혼합된 역할을 하고 있습니다. 이 팀들은 초기 서브넷 팀들과 협력하여 장기적인 관점을 채택하고 있습니다.

동시에 디젠들과 초기 TAO 보유자들도 샌드박스에 참여해 새로운 프로젝트 발표나 서브넷 소유권 이전을 기대하며 가장 낮은 시가총액의 알파 토큰에 투기하고 있습니다.

Dynamic TAO 업그레이드 이후 약 90일 동안, 유통 중인 TAO의 7% 미만이 서브넷에 위임되었으며, TAO의 64%가 여전히 루트에 스테이킹되어 약 20%의 매력적인 APY를 얻고 있습니다.

(출처: tao.app)

루트 스테이킹 수익률은 향후 12개월 동안 한 자릿수로 크게 하락할 것으로 예상되며, 이는 TAO 보유자들이 더 많은 잔액을 생산적인 서브넷에 스테이킹하도록 유도할 것입니다. 하지만 최근 몇 달 동안 루트의 수익률은 고정적이었으며, 많은 투자자들이 루트 수익률이 더 하락할 때까지 알파 토큰 공간에 진입하기를 기다리고 있습니다.

루트 스테이킹이 높은 상태에서 알파 토큰은 심한 가격 압박을 받고 있습니다. 서브넷 전체가 낮은 TAO 배출을 받습니다. 왜냐하면 새로운 TAO의 약 1/5이 여전히 루트로 향하기 때문입니다. 어려움을 겪는 서브넷 소유자들에게는 AMM 풀에 들어오는 TAO 배출이 알파 토큰 배출을 상쇄하기에 충분하지 않아 알파 토큰 보유자를 희석시킵니다. 단기적으로 알파 토큰 투자는 펀더멘털 우선 접근 방식으로도 위험하고 변동성이 큽니다.

하지만 장기적으로 보면 알파 토큰 가격을 지원할 유동성의 순풍이 있습니다. TAO의 약 7%만이 서브넷에 있으므로 루트 스테이킹(TAO의 63%)에서 서브넷 스테이킹(TAO의 7%)으로 대규모 이동이 예정되어 있습니다. 루트에서 서브넷 스테이킹으로의 유동성 물결은 알파 토큰 가격을 훨씬 더 높게 밀어올릴 것입니다. 이런 전망을 채택한 일부 알파 토큰 보유자들은 현재 높은 APY를 즐기며 루트 스테이커가 루트 할당을 서브넷으로 옮길 때까지 참을성 있게 기다리고 있습니다.

알파 가격에 대한 또 다른 장기적 촉매는 비트텐서 DeFi 생태계입니다. 이 생태계의 기반은 이제 막 개발되고 있습니다. 예를 들어, Sturdy(서브넷 10)는 이더리움, 솔라나 및 기타 체인에서 알파 토큰으로의 온램프를 구축하고 있습니다. 알파 토큰에 대한 대출, 스테이킹, 브릿징 생태계가 성장하면 알파 토큰 가격을 높일 수 있는 대규모 유동성 풀을 열 수 있습니다. TAO DeFi 생태계는 이론적으로 유망하지만 아직 몇 달이 걸릴 것입니다.

서브넷 미리보기

다음 서브넷들은 비트텐서 생태계 내에서 개발 중인 다양한 AI 서비스를 엿볼 수 있게 합니다.

1. Templar (탈중앙화 대규모 모델 훈련)

Templar는 분산 컴퓨팅 자원을 통해 대규모 모델의 사전 훈련을 진행하고 있습니다. 이 서브넷은 이미 12억 파라미터 모델을 성공적으로 훈련시켰습니다. AI 모델의 규모로는 작지만, 이 성취는 서브넷의 인센티브 구조에 대한 일부 검증을 제공합니다. Templar는 분산 데이터 병렬 접근 방식을 통해 다음으로 200억 파라미터로 확장하려고 합니다.

알파 토큰 보유자들로부터 서브넷을 ‘제품화’하라는 압박에도 불구하고, 서브넷 소유자는 의도적으로 연구 중심의 접근을 취하고 있습니다. 최근 팟캐스트에서 서브넷 소유자는 서브넷이 고도로 경쟁력 있는 모델을 생성하는 데 18개월이라는 야심찬 타임라인을 언급했습니다.

(Templar의 검증자 손실 곡선)

2. Chutes (서버리스 추론)

Chutes는 서버리스 AI 컴퓨팅을 제공하여 사용자가 GPU 인프라를 관리하지 않고도 AI 모델을 배포, 실행, 확장할 수 있게 합니다. 이 플랫폼은 2조 토큰 이상을 처리했으며, 알파 토큰이 제공하는 보조금 덕분에 기존 제공자보다 더 높은 효율성과 비용 이점을 제공합니다. Chutes는 TAO 배출에서 선두 서브넷(~13%)이자 실세계 사용 사례에서 가장 앞서 있습니다.

3. Precog (비트코인 가격 예측)

Precog는 DCG의 자회사 Yuma가 지원하고 CoinMetrics가 개발한 예측 서브넷으로, 실시간 비트코인 가격 지표를 제공합니다. 변동성이 큰 시장 조건에서 Precog는 소규모 샘플 크기에도 불구하고 유망한 결과를 보여주었습니다. Precog 팀은 서브넷의 신호를 실시간 거래를 통해 테스트하며 성공을 거두고 있습니다. 이 서브넷은 CoinMetrics의 기관급 암호화 데이터를 활용하여 마이너가 더 정확한 비트코인 가격 예측을 생성하도록 돕고, 이는 예측 품질과 CoinMetrics 고객에게 제공되는 가치를 개선하는 피드백 루프를 만듭니다. 성과는 최근 Coinmetrics Substack에서 더 자세히 설명되었습니다.

(Precog의 거래 신호는 단순 매수 후 보유 전략을 능가했습니다.)

미래 전망

서브넷 생태계는 DeAI 투자자들이 탐구할 깊은 ‘토끼굴’을 제공합니다. 루트 스테이킹 수익률이 자연스럽게 감소함에 따라, 자본이 루트에서 생산적인 서브넷으로 이동하는 것이 비트텐서의 중요한 성장 단계가 될 것이며, 이는 알파 토큰 가격에 큰 영향을 미칠 것입니다. 서브넷 토큰은 해당 위험-보상 프로필을 가진 AI 프로젝트에 대한 재무적 노출을 제공하며, TAO는 전체 생태계 성장에 대한 시장 가중 지수를 제공합니다.

궁극적으로 TAO의 성공은 서브넷이 유망한 기술에서 유용한 AI 인프라로 전환하는 데 달려 있습니다. 초기 신호는 고무적이며, 모멘텀이 강합니다. 비트텐서는 이번 사이클에서 탈중앙화 AI 개발을 위한 선도적인 조정 레이어로 자리 잡을 수 있습니다.